奈雪的茶股东大会激辩：股价暴跌下的股东质疑

在2026年6月24日下午3点，深圳前海奈雪的茶总部内，股东大会如期举行。尽管会议地点名为“霸气会议室”，但当天奈雪的股价表现并不“霸气”——以0.62港元/股收盘，总市值约为10.5亿港元。相比于2026年年初的1.2港元/股和2021年上市时的高点18.98港元/股，跌幅分别约为48%和96%。

与此形成鲜明对比的是，其他茶饮品牌的股价表现：蜜雪冰城249.4港元/股，市值约为946.77亿港元；古茗220.78港元/股，市值约为494.19亿港元；茶百道4.71港元/股，市值约为69.6亿港元。

股东们的情绪普遍不佳，而内部人士透露，股东大会召开前已有预期，但实际情况超出预期。一位00后股东谢海诚表示，会议当天来的都是有钱有闲的人，包括准备开珠宝店的医药企业销售和来自新加坡的创业公司老板等，总人数仅约10人。

会议初始阶段，奈雪提供给股东的饮料似乎比股价更有“诚意”。然而，当会议进入问答环节，气氛开始紧张。一位持股四百多万股的股东质疑奈雪的成本问题，另一位持股四十多万股的股东则关注市值管理和资金用途。

董事长赵林回应称，奈雪将改变门店模式，从大店转为小店，并强调美国六家店的业绩远超其他茶饮品牌。他还提到，公司将进行资产管理，利用美元高利率。

股东对高管薪资的质疑更为尖锐，有股东要求董事长赵林与公司业绩挂钩薪资，甚至提出“领1元年薪”。管理层回应称，上市后股份未减持，赵林需要工资生活，发一块钱不现实。

奈雪的股价自2021年6月30日上市以来，已从19.8港元的发行价跌至0.67港元，市值仅剩10.93亿港元。奈雪的业绩困境不仅体现在股价上，更在于其背后的业绩表现。

奈雪曾是资本市场的宠儿，但大店模式成为利润黑洞，员工成本和租金占营收超三分之一。消费降级下，客单价从43.3元跌至24.4元。

面对原材料降价不降质的争议，奈雪的策略是调整水果采购标准，以降低成本。预制面包的转型则是奈雪抛弃现烤模式的关键一步，也是让老顾客感到落差的一步。

奈雪的高端定位受到挑战。彭心认为，奈雪的核心品牌标签是健康茶饮，门店只是载体。轻量化小店能加快点位铺设，提升复购频次。

然而，资本市场对奈雪的态度是，大店模式曾是护城河，现在却成为拖累利润的包袱。奈雪的高成本困局无解，瘦身是唯一自救路径。

股东大会的核心矛盾是，投资者看不到国内业务盈利希望，而管理层却押注海外增长。奈雪的股价长期低迷，回购未能扭转趋势。管理层提出的解决方案包括完成小店改造、扩大加盟、依靠美国市场开辟第二增长曲线、持续回购稳定股价。

但这些措施能否有效，高端心智如何维系，加盟体系能否成功，美国市场能否持续高营收，回购资金有限如何重建信心，都是当前奈雪面临的难题。

会议结束后，股东们带着剩余的果蔬汁离开，楼下的平价茶饮门店映入眼帘，昔日高端龙头奈雪与平价品牌形成鲜明对比，奈雪的未来充满不确定性。