近期，A股上市公司景旺电子（股票代码：SH603228）再次向香港交易所提交了H股发行申请，由中信证券、美银证券和国联证券国际共同担任联席保荐人。此次申请标志着景旺电子继2026年初首次提交后，对港股市场的再次冲击。

根据草拟招股书，景旺电子在汽车电子PCB（印刷电路板）行业中占据领先地位。根据行业咨询机构的数据，该公司在2025年以10.6%的市场份额在全球汽车电子PCB市场中排名第一。此外，景旺电子在通信和数据基础设施领域的收入也呈现增长，2026年前四个月该领域收入达到8.33亿元，占总收入的15.6%。

然而，尽管营收增长，景旺电子的净利润在2026年前四个月同比下降超过25%，其核心产品刚性印制电路板的毛利率也显示出下降趋势。公司与其股东之一立讯精密（股票代码：SZ002475）之间的关联交易频繁，引起了市场的关注。

报告期内，景旺电子的营收从2023年的107.57亿元增长至2025年的153.08亿元，2026年前四个月进一步增至53.41亿元。但是，公司净利润在2023年至2025年分别为9.11亿元、11.6亿元和12.44亿元，而2026年前四个月降至3.17亿元，同比下降25.3%。

利润下降主要受到核心产品毛利率下降和原材料成本上升的影响。景旺电子的综合毛利率从2023年的23.2%逐年下降至2026年前四个月的18.7%，净利率也从8.5%下降至5.9%。

景旺电子的主要收入来源是刚性印制电路板，2026年前四个月贡献了35.68亿元的收入，占总收入比重的66.8%。但是，该产品毛利率报告期内从22.5%降至10.8%。

在原材料成本方面，景旺电子的主要原材料包括覆铜板、铜箔和铜球等，报告期内原材料成本占销售成本的比例逐年上升。全球铜价波动对公司生产成本构成直接影响，2025年全球平均铜结算价格为每吨9944.9美元。

景旺电子的客户和供应商集中度呈上升趋势。报告期内，公司前五大客户的收入占比从18%增至26.1%，前五大供应商的采购额占比从36.4%增至40.5%。

景旺电子与立讯精密之间的关联交易备受关注。立讯精密持有景旺电子主要附属公司珠海景旺柔性电路有限公司49%的股权，而景旺电子持有剩余51%。报告期内，景旺电子向立讯精密的销售金额逐年增加。

面对行业产能结构调整，景旺电子计划投资50亿元用于广东珠海金湾基地的高端产能扩建，预计2027年完成。报告期内，公司的总资本性支出高达81亿元。

景旺电子的存货规模持续增长，存货账面余额从2019年的13.64亿元增至2026年前四个月的32.17亿元。同时，存货周转天数也从2023年的61天增至2026年前四个月的79天。

对于公司核心产品毛利率下降等问题，记者曾向景旺电子发出采访请求，但截至发稿未收到回复。