高盛对正力新能（03677）发布积极评级

高盛最近公布的研究报告中，对正力新能（03677）给出了“买入”的评级，并基于分部加总法（SoTP）设定了12个月的目标股价为13.0港元，预示着该公司股价有139%的上升潜在。高盛分析师预计，正力新能将在中国电池领域中以最快的速度增长，并且在实现投资回报率（ROIC）超过加权平均资本成本（WACC）的企业中占据一席之地。

从估值角度来看，正力新能目前的2026年预期企业价值/税息折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）低于行业平均水平，显示出其股票具有吸引力的估值。报告强调，正力新能的核心竞争力不仅仅在于出货规模的扩大，而更多体现在高质量增长能力上，这包括对行业周期、客户需求和制造体系的深刻理解，以及在质量控制、制造稳定性、成本效率和投入产出比等方面的优势。

高盛进一步指出，随着公司客户基础的多元化，正力新能的市场份额预计将持续扩大。储能需求的增长预计将成为未来两年电池行业的一个主要驱动因素。预计在2026至2027年，储能系统（ESS）的需求将显著增长，但随着新供给的进入和需求增长的放缓，2028年后可能会对行业构成一定压力。对于正力新能而言，由于其ESS业务基数较低，短期内将更容易实现增长；与那些已经高度依赖ESS业务的企业相比，公司受供需波动的影响较小。

目前正力新能已经跻身中国第二梯队的动力电池制造商之列。高盛进一步表示，未来需要密切关注的关键变量包括公司是否能够持续多元化客户结构，产品质量和交付能力是否稳定，ESS项目的融资性和客户认可度是否提升，以及公司在扩张过程中是否能够维持良好的资本回报。