瑞银上调阿里巴巴股价预期，云业务增长成亮点

瑞银最新研究报告指出，将阿里巴巴-SW（09988）的目标股价从179港元上调至190港元，同时将阿里（BABA.US）美股目标价从184美元上调至195美元，维持“买入”评级。瑞银预期，阿里巴巴的首财季总收入增长率将回升至9%，这一增长主要得益于云业务的加速增长以及第一方业务拆分的影响逐步减弱。

根据瑞银的分析，尽管调整后的EBITA可能已经触底至260亿元人民币，但与上一财年同期相比仍有34%的下降。在业务细分方面，预计淘宝天猫集团（TTG）的GMV将保持不变，反映出消费市场的疲软态势。同时，考虑到618促销期间商家补贴可能增加，预计客户管理收入（CMR）将同比下降8%。瑞银预计，中国电商集团的EBITA将达到370亿元人民币，即时零售业务的亏损将从上财季的180亿元人民币减少至100亿元人民币。

云业务方面，瑞银预计收入同比增长将提高至45%，EBITA利润率也将提升至11%。瑞银强调，阿里巴巴过去几个季度因AI及快递电商投资影响，市场对公司的一致预期持续下调，导致股价表现不佳。但从盈利修正的角度来看，瑞银认为市场对盈利下调周期的看法已经结束，预期调整至更低水平，核心TTG利润率正在改善，快递电商亏损正在减少，云业务增长和利润率均在改善。

在此背景下，投资者可能会重新关注阿里巴巴极具价值的AI资产和增长潜力。经过最近股价的回调，瑞银认为阿里巴巴目前的价格提供了一个吸引人的投资机会。