国元国际对新特能源(01799)维持“买入”评级

国元国际发表研究报告，对新特能源(01799)继续给予“买入”评级，并将目标股价调整至6.38港元/股。按照2027年预测市盈率16倍计算，新目标价较当前市价存在63%的潜在上升空间。国元国际认为，随着H股全流通的推进，公司的估值有望获得修复，具体原因如下：

H股全流通进程与流动性改善

公司于2026年6月30日宣布，董事会已通过H股全流通的决议，涉及将1,053,829,244股内资股转为H股，占总股本的73.69%。这一转换无需股东大会批准，但需中国证监会备案及联交所审批。控股股东也已宣布计划将持有的新特能源约9.51亿股内资股申请转为H股，占公司总股本的66.52%。此举预计将显著增加公司的可流通股份数量，从而缓解港股市场因流动性不足而产生的估值折价问题，增强公司的资本平台价值。

多晶硅供应调整与行业价格恢复

国元国际指出，新特能源在多晶硅领域的领先地位稳固，其电站建设与运营业务以及电气设备制造业务能够对冲硅料周期波动，保持经营稳定性。当前硅料价格接近现金成本，预计行业亏损幅度将继续收窄。随着2027年1月1日能耗/能效标准的实施，行业落后产能的淘汰预期增强，低成本、规模化和技术积累的企业将获得优势。

风险提示

国元国际同时提醒投资者注意以下风险：H股全流通审批进程可能慢于预期；多晶硅价格有可能继续下跌；行业“反内卷”执行可能不到位；以及新增装机容量可能低于预期。