市场分析

国海证券在其最新研究报告中对华润饮料（02460）进行了首次评级，并授予“买入”评级。该机构预测华润饮料在2026至2028年的营收分别为119亿、128亿和136亿元人民币，年增长率分别为8%、7%和6%；同时，公司的归母净利润预计分别为11亿、13亿和15亿元人民币，年增长率分别为15%、15%和12%。国海证券认为华润饮料目前正处于改革深化和经营恢复的关键时期，随着包装水行业竞争的趋于理性，产品价格的提升将助力公司盈利能力的提升。

成本压力与提价措施

据国际金融报公众号报道，华润饮料于2026年7月1日宣布将怡宝桶装水（18.9L）的价格上调每桶1元。由于地缘政治冲突导致的油价上涨，进而影响到PET等原材料的价格，自3月以来，多个区域性品牌已提高出厂价，怡宝也对桶装水产品进行了相应的提价。国海证券认为，华润饮料作为包装水行业的龙头企业，凭借其强大的品牌和渠道优势，此次提价将有助于缓解成本压力，修复毛利率，并有望改善市场竞争状况，推动行业盈利能力的提升，为公司的后续经营改善打下坚实基础。

改革策略与增长潜力

新任管理层上台后，华润饮料持续推进经营改革，重组八大战区以提高市场响应速度。在渠道方面，公司推进渠道扁平化，增强自营能力，并加强布局于餐饮、家庭和零食量贩等渠道；在产品端，公司实施“水+饮料”双轮驱动战略，即饮茶、功能饮料和果汁等产品有望提高饮料业务的收入占比。国海证券认为，公司的改革方向明确，如果组织活力持续释放，包装水业务的市场份额有望恢复，饮料业务有望成为新的增长点。

经营前景与股东回报

展望2026年，国海证券认为华润饮料的经营将集中于包装水业务的增长恢复和饮料业务布局的完善，预计在较低基数的基础上实现快速增长，改革成效将显现，盈利能力有望得到提升。在资本市场方面，公司已经宣布了2026至2028年的分红计划，每股股息（每年）不低于0.37元，同时启动股份回购计划，金额不超过5.3亿港元。根据最低股息价值和最大回购金额计算，对应的H股股息率可达8.8%（基于2026年6月30日的收盘价），这将为股东提供持续的回报保障。

风险警示

国海证券提醒投资者注意以下风险：新产品推广不达预期、原材料成本大幅上升、行业竞争加剧、食品安全舆情、消费需求变化以及渠道风险等。