新浪财经上市公司研究院出品

作者：渚

2026年6月29日，盛威时代科技股份有限公司（以下简称“盛威时代”）对其招股说明书进行了最新更新，第三次向香港联交所主板提交上市申请，此次保荐人从之前的中信建投国际更换为工银国际。此前两次申请由于未能在规定时间内完成聆讯而自动失效，这无疑向市场传递出公司核心问题尚未解决的信号。

在中国网约车领域，随着规模扩张红利期的结束，行业竞争转向存量市场，盈利能力面临考验，对流量的依赖加剧，成为行业的普遍挑战。近期，多家车企背景的出行平台选择在港交所上市，包括嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行等，但上市后均面临股价破发，市场对网约车企业的估值趋于谨慎。

作为专注于城际客运和网约车业务的区域性企业，盛威时代面临订单高度依赖高德平台、毛利率低、合规罚款增加等挑战。这一系列问题尚未得到有效解决，其商业模式能否获得资本市场的认可，成为本次IPO的关键。

与阿里的深度绑定

盛威时代成立于2012年，是一家利用大数据、云计算、AI等技术为公众提供出行和旅游服务的大数据运营公司。公司旗下品牌“出行365”构建了包括联网售票、定制客运、网约车在内的综合出行服务体系，已成为国内知名的城际出行服务平台。

IPO前，公司创始人、执行董事兼董事长姜生喜直接持有公司20.68%的股份，并通过表决权委托协议控制其他股东的21.52%表决权，总共享有约42.20%的投票权。

盛威时代的股东名单中包括软银中国资本（SBCVC）、阿里巴巴集团等知名投资机构。特别是阿里巴巴与盛威时代的合作关系十分紧密。

阿里旅行早在十年前就以7500万元入股盛威时代，并在后续的A+轮及B轮融资中继续投资，目前持股比例达到27%，成为公司第二大股东及最大的外部投资者。

盛威时代的业务与阿里生态深度融合，主要网约车业务的订单和收入绝大部分来自高德平台。这种依赖关系使得公司在合作条款和佣金费率上缺乏话语权，导致其支付给高德的佣金费率高达9%，高于行业平均水平。

这种依赖于超级平台的业务模式，使得盛威时代更像是一个流量分发的中间商，而非真正的技术驱动型平台，其核心能力可能仅限于与阿里生态的对接和维护。

合规风险的增加

2019年至2025年间，盛威时代的营收从5.5亿元增长至18.3亿元，但今年前四个月营收出现下滑，网约车服务收入同比减少6.3%，客运服务收入同比减少5.8%。

尽管公司营收增长，但亏损情况仍在继续。报告期内，公司净亏损分别为4.8亿元、4.3亿元和1.3亿元，调整后的净亏损分别为1775.6万元、4055.3万元和3932.4万元。

盛威时代在中国网约车市场的份额仅为0.5%，排名第13位，面对滴滴、曹操出行等行业巨头，公司的议价能力较弱。

公司的网约车业务毛利率长期低于3%，2024年甚至出现负增长。与此同时，公司的合规风险不断增加，罚款总额逐年上升，2021年至2025年罚款总额分别为87.3万元、157.8万元、243.3万元、243.1万元和323.7万元，显示出公司在合规方面的挑战。

上市计划与市场环境

盛威时代计划将募集资金用于扩大产品与服务范围、优化团队架构、开展投资合作、提升研发能力、提高品牌知名度、升级内部系统及补充营运资金等。

然而，当前港股市场对持续亏损企业的容忍度降低，投资者对“烧钱换增长”模式的审视更加严格。在这种市场环境下，盛威时代是否能够成功上市，仍是一个未知数。

嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行等已上市的网约车企业均面临股价破发的情况，这为盛威时代的上市之路增添了不确定性。