前华为精英创立的盯盯拍，即将登陆港股市场

由罗勇、喻运辉、王凯三位前华为及海思半导体成员于2013年在深圳创立的盯盯拍，经过十年发展，已在全球车载智能影像设备领域占据领先地位。依据弗若斯特沙利文的统计，盯盯拍在全球无屏车载智能影像设备市场中出货量位居首位，市场份额高达7.0%；而在全球车载智能影像设备市场中排名第二，市场份额为4.9%。

盯盯拍的市场表现与财务概况

尽管盯盯拍在全球无屏车载智能影像设备市场出货量方面排名第一，但其在全球市场的收益份额仅为1.5%，排名第五。这表明公司在产品单价上与顶级竞争对手存在差异，且出货量优势尚未完全转化为收入优势。财务数据显示，该公司的营业收入在2023年至2025年间经历了波动，从3.94亿元降至3.52亿元，再回升至4.76亿元。净利润分别为1863万元、2300万元和3661万元，显示盈利能力正在提高，但规模仍然有限。毛利率从36.4%增长到38.2%，海外收入占比从21.8%大幅增至55.4%，其中亚洲（不含中国内地）对2025年总收入的贡献达到43.3%。

盯盯拍的业务转型与挑战

盯盯拍在过去三年中完成了市场重心从国内向海外的转移，但转型效果和成本需要进一步分析。公司已向香港联交所提交上市申请，光银国际资本担任独家保荐人。在申请文件中，有几个关键问题值得关注，包括出货量领先与收入份额低之间的差异、分销渠道结构特征及其对财务稳健性的影响，以及从硬件厂商向AI出行生态转型过程中，市场进入壁垒和合规成本的挑战。

收益波动与业务结构调整

2024年公司收益下降10.7%，降至3.52亿元，解释为减少国内低毛利第三方品牌产品的销售。国内收入从2023年的3.08亿元降至2025年的2.12亿元，减少了约9600万元。海外市场增长成为主要亮点，收入从8607万元增至2.63亿元，复合年增长率达到74.9%。亚洲（不含中国内地）在2025年贡献了2.06亿元，占总收入43.3%，东南亚市场对N系列双通道行车记录仪的需求是主要推动力。

研发投入与分销渠道

研发费用率从2023年的8.0%降至2025年的6.8%，研发人员规模扩张，但研发开支增长19.4%，低于收入增速的35%。公司通过平台化产品开发模式，提升研发效率。分销商是盯盯拍最主要的销售渠道，2025年分销商收入占总收入55.9%，海外线下分销商占主导。

合规与转型风险

盯盯拍的合规风险随着海外业务占比超过55%而增加，销售网络涉及多个国家和地区，对公司的合规管理能力提出挑战。此外，公司在募资用途上提出从硬件销售向AI驱动的智慧出行生态转型的计划，但在维持业务增长的同时完成这一转型存在不确定性。