瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮近期表示，自智谱(02513) 和MiniMax(00100)上市后，市场对中国AI模型的关注热度显著提高。

投资者和市场参与者对AI模型的迭代、商业化潜力和市场竞争进行了深入的探讨。在这种背景下，瑞银证券预测，下半年中国AI模型领域值得关注的三大核心议题分别为模型的能力、商业化前景和词符ROI（投资回报率）。

熊玮强调，尽管预计以编程技能为核心的模型智能化将不断进步，但顶尖模型似乎能保持其领先地位，这得益于数据飞轮效应、优化后的产品化带来的用户粘性提升，以及AI在模型研发中的使用率增加（例如递归式自我改进）。

瑞银证券认为，模型层的商业化将继续扩张，潜在的市场空间将从开发者扩展到更广泛的受众。同时，多模态领域的进展可能被市场低估，这将成为行业发展的新动力。

另外，词元ROI将成为企业与用户关注的焦点，从最大化词元使用量转向词元优化将促进市场需求的分层化，增加顶尖模型与其他模型在定价能力上的差异。由于中国AI模型在结构性成本效益方面的优势，有望从中获益。

瑞银证券重申，编程能力是支撑模型智能的核心，且拥有清晰的路径来拓宽模型智能的边界。他们认为AI编程是基于强化学习的后训练领域之一，注意到中国新兴AI实验室在构建编程智能体产品和框架上更为积极，这可能形成潜在的数据飞轮效应，进一步巩固顶尖编程能力的模型的地位。

在商业化方面，熊玮预测AI编程的潜在市场空间将持续扩大，随着企业从词元使用量最大化转向ROI约束，对提升中国模型在全球市场份额的潜力持乐观态度。但他也提醒，算力供给仍是影响年化收入增长率的关键瓶颈。