招银国际：腾讯控股AI发展带动长期增长，目标价下调至735港元

招银国际最新研究报告指出，腾讯控股（00700）在人工智能（AI）领域的投资具有较高的投资回报率（ROI），预计微信AI智能体“小微”的推出和混元大模型的升级，以及算力提升将促进云业务增长，成为公司基本面和估值修复的关键因素。因此，招银国际将腾讯2026财年的non-IFRS净利润预测微调1%，并把目标价由750港元下调至735港元，同时保持“买入”评级。

腾讯预计将于8月12日公布2026年第二季度的业绩。招银国际预测，公司总收入将同比增长9%，达到2,013亿元人民币，这主要得益于游戏和广告营销业务的强劲增长。在非国际财务报告准则（non-IFRS）下，预计净利润将同比增长7%至673亿元人民币，但由于AI相关投资的增加，non-IFRS净利润率预计将下降0.7个百分点。

据预测，第二季度游戏业务收入将同比增长9%至648亿元人民币，国内及国际游戏收入增长分别达到11%和6%。广告营销收入预计同比增长18%至422亿元人民币，这一增长主要得益于微信视频号的广告库存增加以及AI技术的赋能。金融科技及企业服务（FBS）收入预计同比增长9%至607亿元人民币。

然而，由于腾讯加大了AI产品的营销推广力度、AI人才薪酬及折旧费用的增加，预计第二季度non-IFRS经营利润率将同比下降0.9个百分点至36.6%。

招银国际对腾讯控股的未来发展持乐观态度，认为公司的AI投资将为其带来长期的增长潜力，并看好其在AI领域的布局。