华泰深度分析

近期港股市场在经历了低情绪后出现了快速的反弹，这一现象受到了几方面的推动：政策预期的正面影响、市场对阿里巴巴财报的乐观预期、AI硬件板块的资金虹吸效应有所缓解，以及空仓回补的积极作用。展望未来，华泰建议投资者应减少对平空行情的关注，而将更多的焦点放在基本面因素上。由于市场的上涨连贯性并不强，且外围市场特别是韩国股市的负面循环有所缓解，加之海力士美股ADR上市后套利交易的止盈，全球资金的多空平仓紧迫性降低，因此，我们建议投资者聚焦于基本面因素，尤其是考虑到地缘政治升温和美债利率上升等外部干扰因素，盈利的可见度可能成为影响季度行情的关键。

基本面分析：从盈利预期来看，整体趋势由平稳转为下降，普遍走弱。非银金融和交通运输行业显示出盈利预期的提升。截至7月10日，非金融行业的盈利预期在过去四周内由平稳转为下降0.4%，而最近一周下降0.5%，显示上修动能减弱。在板块层面，创新药行业回落明显，而高股息板块转为小幅下修，非银板块则走强。行业层面，有色金属板块的下修幅度扩大，煤炭行业的上修动能放缓，房地产行业则由升转降。

资金流向：南向资金出现大幅回暖，主要流入传媒、商贸零售和消费者服务等行业。外资方面，EPFR数据显示外资净流出港股3.2亿美元，流出速度有所减缓。沽空方面，港股沽空交易比例和持仓比率分别下降至13.0%和2.57%。南向资金净流入港股391亿港币，较前一周净流出19亿港币大幅增加，其中传媒、商贸零售、消费者服务等板块流入排名靠前。

市场情绪：受到南向资金的带动，港股情绪指数略有回暖，最新读数为21.0。南向资金的净流入/买入强度/AH溢价变动至56/47/0，期货升贴水和期权指标读数分别变动至14/4。由于市场整体走势回暖，RSI、隐波及换手等指标均有高个位数回暖。

投资配置：建议投资者持有那些前期沽空压力大、具有分散风险价值及盈利改善的品种，如创新药和高股息防御品种。对于AI硬件链，应重点关注国产链代工龙头等，回调可能提供吸筹机会。AI软件方面更多是模型领先的个股Alpha机会。中期视角下，建议均衡配置景气加速上行与低估反转的思路。

风险提示：需要警惕地缘政治波动和政策力度不及预期的风险，这可能对市场造成不利影响。