美银证券发布研究报告，确认对洛阳钼业(03993)的“买入”评级，并设定目标价为22港元。
洛阳钼业近日发布盈利预告，预计2026年上半年其归属于股东的净利润将在155亿至165亿元人民币之间，较去年同期增长79%至90%。据此估算，2026年第二季度的净利润约为77亿至87亿元人民币，同比增长64%至85%，季度环比变动幅度为0%至13%，超出市场预期。这一表现得益于铜产量的增加与铜及钼价格的上升，以及库存周期管理的有效性。
美银证券指出，洛阳钼业第二季度的业绩表现体现了铜产量的增长，上半年铜产量达到38.8万吨，同比增长9.7%，预计第二季度铜产量约20万吨，环比增长6%。同时，铜和钼的价格环比上升，以及对硫磺成本的有效控制，也对业绩产生了正面影响。此外，巴西黄金资产的合并贡献了额外的盈利。尽管如此，刚果（金）铜矿的超级税收拨备和钨、金价格的下跌部分抵消了这些正面因素。
美银证券对铜价的韧性和产量增长持乐观态度，预计2026年和2027年铜价将分别达到每吨12,900美元和15,200美元。预期到2028年，TFM及KFM矿山的扩产将使铜产量增至80万至100万吨。考虑到当前股价对应的2027年预期市盈率约为8倍，美银证券认为洛阳钼业的估值依然具有吸引力。
展望未来，考虑到先进先出法和三个月库存周期的影响，预计硫磺成本对第三季度的影响将更加明显。然而，强劲的金属价格、有效的成本控制以及钴销量的季度环比增长有望部分抵消这一影响。